股赢家珠江人寿债券评级遭下调，偿付风险持续

　　财联社2月11日讯昨日，交易数据显示，珠江人寿保险股份有限公司发行的多只债券，中债隐含评级均从BBB+被下调至BBB，涉及债券包括“19珠江人寿01”、“19珠江人寿02”、“19珠江人寿03”等。

　　公开资料显示，珠江人寿保险股份有限公司（以下简称"珠江人寿"）是由广东珠江投资控股集团有限公司、广州金融控股集团有限公司和广东粤财信托有限公司等7家股东共同投资的综合性寿险公司，成立于2012年9月，注册资本67亿元，经营范围包括人寿保险，健康保险，意外伤害保险和再保险。珠江人寿总部位于广东省广州市，是目前唯一的一家总部设在广州的全国性寿险公司。

　　股权结构来看，珠江人寿最大股东为广东珠江投资控股集团有限公司，持股比例为30.15%，其次为广东珠光集团有限公司和衡阳合创房地产开发有限公司，分别占比20%和18.96%。

　　存续债方面，企业预警通数据显示，珠江人寿共有3只存续债券，为“19珠江人寿01”、“19珠江人寿02”和“19珠江人寿03”，债券存量规模31.50亿元，票面利率均为7.25%，都将于2029年到期。

　　信息显示，2019年珠江人寿共进行了三次债券发行，分别在3月26日、6月21日和9月24日，分别发行了18亿元、8.5亿元和5亿元。这些债券的期限均为5+5年，初始发行利率为6.25%。按照协议，珠江人寿在首个五年期满时有权选择赎回这些债券。若不赎回，第二个五年的票面利率将上调100个基点。目前，这三期债券合计31.5亿元，珠江人寿均未选择赎回，导致当前票面利率高达7.25%。

　　据此前2024年3月8日财联社报道，就不赎回“19珠江人寿01”的原因，珠江人寿回应称，“根据公司经营战略规划，暂不赎回债券。” 彼时珠江人寿表示，公司流动性资产及储备充足，流动性风险较小，偿付能力风险可控。

　　财联社注意到，珠江人寿的偿付能力报告仅更新到2021年第四季度。报告显示，截至该季度末，珠江人寿的核心偿付能力充足率和综合偿付能力充足率分别为52.02%和104.04%，风险综合评级为C类，属于偿付能力不达标险企，当时已逼近监管红线。

　　财务数据方面，尽管珠江人寿自2022年起便未向外界披露详尽的财务报表，但在财务数据停止披露前的三年，珠江人寿的亏损呈现逐年扩大的趋势，净利润从2019年的-2130万元暴增至2021年的-4.08亿元，资产负债率也常年保持在90%以上。

　　2025年8月，珠江人寿仅任职一年的总裁傅安平离任，珠江人寿的高管团队呈现出人员锐减的态势，仅剩下4人，核心岗位出现了显著缺口。

　　债券评级方面，珠江人寿2019年债券发行时主体评级AA、债项评级AA-，2022年6月28日主体信用等级为A－，债项信用等级为BBB＋，评级展望为稳定。目前来看，珠江人寿存在一定信用风险，虽暂时未发生实质性违约，但是偿付能力还有待考察。

　　2024年3月27日，联合资信和中债资信收到了珠江人寿的《关于协商终止评级的函》。珠江人寿决定不再委托这两家机构进行公司主体及相关债项的信用评级，导致联合资信和中债资信终止了对珠江人寿及其发行的“19珠江人寿01”“19珠江人寿02”“19珠江人寿03”和“20珠江人寿01”债券的信用评级，并明确表示不再更新相关评级结果。

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